你有多久沒逛過家居城了，地產(chǎn)寒冬的來臨加上疫情的黑天鵝煽動翅膀，家居賣場一夜回到解放前，靠收租續(xù)命的紅星美凱龍陷入債務(wù)高企和業(yè)績不佳的怪圈。

　　賣家具還是搞房地產(chǎn)

　　2022年2月8日，廣平瑞志房地產(chǎn)開發(fā)有限公司成立，注冊資本2000萬元人民幣，經(jīng)營范圍包含：房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營;物業(yè)管理。股權(quán)穿透顯示，該公司由北京天匯投控科技有限公司、上海紅星美凱龍實業(yè)有限公司共同持股，后者為美凱龍全資子公司。

　　紅星美凱龍這是要涉足房地產(chǎn)了?

　　雖然紅星美凱龍宣稱要往“輕資產(chǎn)、重運營”的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，但其一直都在房地產(chǎn)的圈里。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至2021年上半年，美凱龍投資性房地產(chǎn)金額為935億元，規(guī)模僅次于招商蛇口和中國建筑，超過萬科。而美凱龍的房產(chǎn)投資主要集中于商業(yè)地產(chǎn)即賣場擴張。

　　截至2021年三季度末，紅星美凱龍共有94家自營商場，273家委管商場，戰(zhàn)略合作經(jīng)營11家家居商場。此外，公司還有20家籌備中的自營商場。籌備的委管商場中，有345個委管簽約項目已取得土地使用權(quán)證或已獲得地塊。

　　然而，紅星美凱龍投資房地產(chǎn)獲得規(guī)�；瘮U張的同時，房地產(chǎn)重資產(chǎn)的屬性也使紅星美凱龍的資產(chǎn)負債率一路飆升。隨著近年來房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)萎靡，再加上疫情的沖擊，以及互聯(lián)網(wǎng)家居電商的崛起，紅星美凱龍高負債、高杠桿的資金問題也隨之爆發(fā)。

　　截至2021年三季度，紅星美凱龍資產(chǎn)負債率為59.38%，雖然較上一年同期有所下降，但負債總額仍高達794.87億元，流動負債為360.9億元，短期借款28.84億元。與此同時，紅星美凱龍期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為57.53億。

　　逐夢互聯(lián)網(wǎng)以失敗告終?

　　2022年1月20日，美凱龍發(fā)布公告稱董事徐宏辭職，此事引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注，皆因徐宏是阿里巴巴集團財務(wù)副總裁，而阿里巴巴在2019年和2021年，曾先后兩次大額認購紅星美凱龍發(fā)行的可交換公司債券和股票，目前為紅星美凱龍家具集團的第二大股東。徐宏在美凱龍的席位被解讀為美凱龍電商業(yè)務(wù)的靠山石，如今徐宏的離任是否又預示著美凱龍逐夢電商的失敗呢?

　　事實上，美凱龍在10年前就開始運作自己的互聯(lián)網(wǎng)電商平臺。2012年，紅星美凱龍建立紅美商城(后改名"星易家")線上平臺，但紅美商城上線運營的半年內(nèi)，2億的投入僅換來4萬元的交易額;2013年，紅星美凱龍模仿唯品會的品牌折扣銷售模式，建立"家品會"網(wǎng)站，同樣未激起水花;2016年，原蘇寧副COO兼運營總部執(zhí)行總裁李斌入職紅星美凱龍?zhí)岢?quot;1001"戰(zhàn)略，但隨著李斌的離職，“1001”戰(zhàn)略也不了了之。雖然車建新曾帶頭抵制天貓，但是2014年，紅星美凱龍?zhí)熵埰炫灥陞s低調(diào)開張，2019年阿里戰(zhàn)略投資紅星美凱龍成第二大股東，這場打了多年的口水仗也正式落下帷幕。

　　目前，紅星美凱龍借助互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的流量扶持，一方面從門店建設(shè)、電商平臺搭建、物流倉配和消費金融等多方面重塑自身的家居電商模式;另一方面被動防守互聯(lián)網(wǎng)家居品牌和互聯(lián)網(wǎng)家裝們的強勁攻勢。然而，隨著國家反壟斷政策的進一步實行，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的離場成為時間問題，沒了流量扶持，紅星美凱龍的電商之路還能走多久呢?

　　值得關(guān)注的是，2021年三季度報顯示，紅星美凱龍單季度營收和利潤雙降，歸母凈利潤同比下滑11.69%，凈利率對比二季度下滑14個點。業(yè)績受困的同時，其服務(wù)質(zhì)量也引起消費者詬病。在黑貓投訴平臺上，有關(guān)紅星美凱龍的投訴多達933條，大多是關(guān)于貨品質(zhì)量問題和門店售前售后服務(wù)欠佳。同為家居零售龍頭的居然之家已發(fā)布2021年業(yè)績預告，預計公司2021年凈利潤將達23億元-25.5億元，較上年同期增長68.75%-89.29%。

　　紅星美凱龍債績雙困，能否交出一份令投資者滿意的成績單，我們將持續(xù)關(guān)注。