你有多久沒(méi)逛過(guò)家居城了，地產(chǎn)寒冬的來(lái)臨加上疫情的黑天鵝煽動(dòng)翅膀，家居賣(mài)場(chǎng)一夜回到解放前，靠收租續(xù)命的紅星美凱龍陷入債務(wù)高企和業(yè)績(jī)不佳的怪圈。

　　賣(mài)家具還是搞房地產(chǎn)

　　2022年2月8日，廣平瑞志房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司成立，注冊(cè)資本2000萬(wàn)元人民幣，經(jīng)營(yíng)范圍包含：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng);物業(yè)管理。股權(quán)穿透顯示，該公司由北京天匯投控科技有限公司、上海紅星美凱龍實(shí)業(yè)有限公司共同持股，后者為美凱龍全資子公司。

　　紅星美凱龍這是要涉足房地產(chǎn)了?

　　雖然紅星美凱龍宣稱要往“輕資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)”的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，但其一直都在房地產(chǎn)的圈里。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年上半年，美凱龍投資性房地產(chǎn)金額為935億元，規(guī)模僅次于招商蛇口和中國(guó)建筑，超過(guò)萬(wàn)科。而美凱龍的房產(chǎn)投資主要集中于商業(yè)地產(chǎn)即賣(mài)場(chǎng)擴(kuò)張。

　　截至2021年三季度末，紅星美凱龍共有94家自營(yíng)商場(chǎng)，273家委管商場(chǎng)，戰(zhàn)略合作經(jīng)營(yíng)11家家居商場(chǎng)。此外，公司還有20家籌備中的自營(yíng)商場(chǎng)�；I備的委管商場(chǎng)中，有345個(gè)委管簽約項(xiàng)目已取得土地使用權(quán)證或已獲得地塊。

　　然而，紅星美凱龍投資房地產(chǎn)獲得規(guī)�；瘮U(kuò)張的同時(shí)，房地產(chǎn)重資產(chǎn)的屬性也使紅星美凱龍的資產(chǎn)負(fù)債率一路飆升。隨著近年來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)萎靡，再加上疫情的沖擊，以及互聯(lián)網(wǎng)家居電商的崛起，紅星美凱龍高負(fù)債、高杠桿的資金問(wèn)題也隨之爆發(fā)。

　　截至2021年三季度，紅星美凱龍資產(chǎn)負(fù)債率為59.38%，雖然較上一年同期有所下降，但負(fù)債總額仍高達(dá)794.87億元，流動(dòng)負(fù)債為360.9億元，短期借款28.84億元。與此同時(shí)，紅星美凱龍期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為57.53億。

　　逐夢(mèng)互聯(lián)網(wǎng)以失敗告終?

　　2022年1月20日，美凱龍發(fā)布公告稱董事徐宏辭職，此事引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注，皆因徐宏是阿里巴巴集團(tuán)財(cái)務(wù)副總裁，而阿里巴巴在2019年和2021年，曾先后兩次大額認(rèn)購(gòu)紅星美凱龍發(fā)行的可交換公司債券和股票，目前為紅星美凱龍家具集團(tuán)的第二大股東。徐宏在美凱龍的席位被解讀為美凱龍電商業(yè)務(wù)的靠山石，如今徐宏的離任是否又預(yù)示著美凱龍逐夢(mèng)電商的失敗呢?

　　事實(shí)上，美凱龍?jiān)?0年前就開(kāi)始運(yùn)作自己的互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)。2012年，紅星美凱龍建立紅美商城(后改名"星易家")線上平臺(tái)，但紅美商城上線運(yùn)營(yíng)的半年內(nèi)，2億的投入僅換來(lái)4萬(wàn)元的交易額;2013年，紅星美凱龍模仿唯品會(huì)的品牌折扣銷(xiāo)售模式，建立"家品會(huì)"網(wǎng)站，同樣未激起水花;2016年，原蘇寧副COO兼運(yùn)營(yíng)總部執(zhí)行總裁李斌入職紅星美凱龍?zhí)岢?quot;1001"戰(zhàn)略，但隨著李斌的離職，“1001”戰(zhàn)略也不了了之。雖然車(chē)建新曾帶頭抵制天貓，但是2014年，紅星美凱龍?zhí)熵埰炫灥陞s低調(diào)開(kāi)張，2019年阿里戰(zhàn)略投資紅星美凱龍成第二大股東，這場(chǎng)打了多年的口水仗也正式落下帷幕。

　　目前，紅星美凱龍借助互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的流量扶持，一方面從門(mén)店建設(shè)、電商平臺(tái)搭建、物流倉(cāng)配和消費(fèi)金融等多方面重塑自身的家居電商模式;另一方面被動(dòng)防守互聯(lián)網(wǎng)家居品牌和互聯(lián)網(wǎng)家裝們的強(qiáng)勁攻勢(shì)。然而，隨著國(guó)家反壟斷政策的進(jìn)一步實(shí)行，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的離場(chǎng)成為時(shí)間問(wèn)題，沒(méi)了流量扶持，紅星美凱龍的電商之路還能走多久呢?

　　值得關(guān)注的是，2021年三季度報(bào)顯示，紅星美凱龍單季度營(yíng)收和利潤(rùn)雙降，歸母凈利潤(rùn)同比下滑11.69%，凈利率對(duì)比二季度下滑14個(gè)點(diǎn)。業(yè)績(jī)受困的同時(shí)，其服務(wù)質(zhì)量也引起消費(fèi)者詬病。在黑貓投訴平臺(tái)上，有關(guān)紅星美凱龍的投訴多達(dá)933條，大多是關(guān)于貨品質(zhì)量問(wèn)題和門(mén)店售前售后服務(wù)欠佳。同為家居零售龍頭的居然之家已發(fā)布2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2021年凈利潤(rùn)將達(dá)23億元-25.5億元，較上年同期增長(zhǎng)68.75%-89.29%。

　　紅星美凱龍債績(jī)雙困，能否交出一份令投資者滿意的成績(jī)單，我們將持續(xù)關(guān)注。