“無(wú)定制，不家居”是定制家居行業(yè)的現(xiàn)實(shí)處境，既有競(jìng)爭(zhēng)的成分，也有定制家居概念解體的意味。

　　向“整裝定制”轉(zhuǎn)型，是定制家居的一條全新航線，誰(shuí)真正能夠搶先實(shí)施和布局這一戰(zhàn)略，則可以提前獲得二次增長(zhǎng)航線上的新船票——因?yàn)椋?ldquo;整裝定制”市場(chǎng)的基礎(chǔ)規(guī)模約有3.2萬(wàn)億元，但誰(shuí)又能實(shí)現(xiàn)這輪華麗轉(zhuǎn)身呢?

　　2022年的“雙十一”，并沒有再次刷新全民購(gòu)物狂歡的新紀(jì)錄。對(duì)于這樣的消費(fèi)形勢(shì)，商家們似乎事先已有預(yù)判，因此在打折促銷、優(yōu)惠幅度方面，比往年更為謹(jǐn)慎——但是，這樣更無(wú)法招徠顧客。

　　以素有“家居商業(yè)一條街”之稱的上海宜山路為例。這條路的兩側(cè)遍布了家電、建材、燈飾、家具、家裝等綜合家居零售，現(xiàn)在早已失去了往日熙熙攘攘的氣氛，各店鋪營(yíng)業(yè)人數(shù)甚至比每天光顧的客人還多。過(guò)去幾年盛行的定制家居品牌如我樂家居(603326.SH)、志邦家居(603801.SH)、尚品宅配(300616.SZ)等互相毗鄰的豪華門店，更呈面面相覷之狀。

　　定制家居公司如今的現(xiàn)實(shí)，雖然折射出今年的消費(fèi)景氣問題，但更和自身發(fā)展模式休戚相關(guān)。

　　2018年9月25日，隨著頂固集創(chuàng)(300749.SZ)在深交所敲響上市鐘聲，資本市場(chǎng)將包括其在內(nèi)的九家家居上市公司專門單列為一個(gè)細(xì)分板塊——定制家居。

　　在中國(guó)傳統(tǒng)文化中，“九”為至尊之?dāng)?shù)，“十”是滿盈之?dāng)?shù)，物極必反，滿則溢，盛極必衰。其實(shí)，在上市的家居行業(yè)公司板塊中，涉及所謂定制家居業(yè)務(wù)的，遠(yuǎn)不止九家，不過(guò)，時(shí)間久了，就有了既定俗成，定制家居板塊就成了一種資本概念。

　　如果以2011年第一家上市的定制家居公司索菲亞(002572.SZ)算起，今年正好是定制家居概念誕生的10周年，然而在這樣一個(gè)值得紀(jì)念的時(shí)期，卻可能遭遇“概念瓦解”和“板塊重塑”。

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　　無(wú)定制，不家居

　　隨著進(jìn)入2022年以來(lái)，九家定制家居上市公司的表現(xiàn)差異日益加大，在面臨“群體瓦解”的同時(shí)，也使得所謂定制家居股突然變成了一個(gè)虛幻的概念。

　　市值。 盡管，公司市值大小受制于一定的市場(chǎng)情緒波動(dòng)，但也在一定程度上反映了公司自身價(jià)值能力。

　　以2022年11月14日為觀察時(shí)間點(diǎn)，九家定制家居上市公司的市值表現(xiàn)，并不理想(表1)。

　　合計(jì)九家定制家居上市公司總市值約1088.22億元，而這一集體數(shù)據(jù)僅相當(dāng)于歐派家居(603833.SH)一家在2021年4月創(chuàng)下的最高市值記錄。此外，整合這些公司曾創(chuàng)下的各自最高市值歷史記錄，目前市值平均下跌58.62%，其中市值蒸發(fā)率高達(dá)50%以上的占7家之多，按嚴(yán)重程度排序依次為：尚品宅配(300616.SZ)、好萊客(603898.SH)、頂固集創(chuàng)(300749.SZ)、金牌廚柜(603180.SH)、索菲亞(002572.SZ)、皮阿諾(002853.SZ)、我樂家居(603326.SH)。

　　從市值由高變低的趨勢(shì)圖來(lái)看，各公司市值峰頂發(fā)生的時(shí)間段主要集中在2015～2021年之間，而向下拐點(diǎn)時(shí)刻主要發(fā)生在2022年上半年。

　　業(yè)績(jī)。 再看表2、3九家定制家居上市公司今年上半年業(yè)績(jī)。無(wú)論從營(yíng)收還是凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率角度，沒有一家出現(xiàn)高于去年同期的情況。營(yíng)收同比增長(zhǎng)率方面，5家負(fù)增長(zhǎng)，而凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)方面，6家負(fù)增長(zhǎng)。

　　關(guān)于業(yè)績(jī)衰退表現(xiàn)，抽樣部分公司的表述：

　　歐派家居稱，2022年上半年，面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩、疫情反復(fù)及房地產(chǎn)調(diào)控的嚴(yán)峻市場(chǎng)環(huán)境，公司以“拓渠道、搶流量、增單值、擴(kuò)份額”為總基調(diào)，多維度積極推進(jìn)大家居戰(zhàn)略，在較高業(yè)績(jī)基數(shù)背景下，努力實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入的較快提升以及利潤(rùn)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　尚品宅配稱，2022 年上半年，公司緊密圍繞今年整體目標(biāo)來(lái)開展工作，強(qiáng)化核心基礎(chǔ)能力及核心主業(yè)增長(zhǎng)。但新冠疫情的反復(fù)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的萎靡，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成較大影響，使得公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

　　金牌廚柜稱，2022 年上半年，行業(yè)面臨疫情呈現(xiàn)多發(fā)散發(fā)影響導(dǎo)致線下消費(fèi)受阻且恢復(fù)緩慢、上游房地產(chǎn)行業(yè)銷售、投資下降的挑戰(zhàn)。

　　皮阿諾稱，2022年上半年疫情反復(fù)，市場(chǎng)需求放緩，零售渠道雖保持增長(zhǎng)，但公司在嚴(yán)控大宗工程業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下，聚焦央國(guó)企地產(chǎn)商，訂單總量出現(xiàn)戰(zhàn)略性下滑。

　　我樂家居稱，公司虧損的主要原因是2022年上半年新冠疫情在多地持續(xù)出現(xiàn)，對(duì)疫情所在地區(qū)的銷售業(yè)務(wù)開展造成了一定程度的影響。

　　綜上，除了歐派家居提到了公司在內(nèi)部推行積極經(jīng)營(yíng)策略之外，其他公司將業(yè)績(jī)下滑歸咎于外部因素：其一為疫情影響;其二為房地產(chǎn)市場(chǎng)影響。然而，外部因素難道比內(nèi)部因素更為重要嗎?這里，從門店變化情況和相關(guān)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用維度來(lái)觀察。

　　門店。 由于多家公司此前在TO B業(yè)務(wù)上，受房地產(chǎn)公司拖欠債務(wù)影響，因此進(jìn)入2022年后，將業(yè)務(wù)重心重歸TO C，這也意味著，和經(jīng)銷商合作鞏固和擴(kuò)大門店則成為重要的經(jīng)營(yíng)策略，由此，門店數(shù)量的變化，成為觀察這些公司經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)的重要依據(jù)。

　　但是，根據(jù)對(duì)比2021年底和2022年上半年的門店情況，除了歐派家居、志邦家居、金牌櫥柜出現(xiàn)擴(kuò)增200家以上門店之外，好萊客、我樂家居、頂固集創(chuàng)表現(xiàn)得相對(duì)保守，而索菲亞、尚品宅配、皮阿諾則出現(xiàn)了關(guān)店潮——三家中，索菲亞消失了790家、尚品宅配消失了429家、皮阿諾消失了22家(表4)。

　　運(yùn)營(yíng)。 再分析相關(guān)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用。多家公司或在銷售費(fèi)用，或在管理費(fèi)用，以及研發(fā)費(fèi)用上出現(xiàn)了不同程度的削減。這一方面嚴(yán)重影響了公司的品牌推廣、渠道建設(shè)、消費(fèi)者促進(jìn)，另一方面也延遲了公司新產(chǎn)品、新技術(shù)的推陳出新，結(jié)果導(dǎo)致的是：競(jìng)爭(zhēng)力下降、買方市場(chǎng)降低購(gòu)買欲、品牌力影響停滯。

　　對(duì)于“九家定制家居上市公司”這一集團(tuán)聯(lián)盟，由于內(nèi)部成員在市值、業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)等表現(xiàn)方面，彼此之間的差異越來(lái)越呈現(xiàn)巨大化，因此已經(jīng)越來(lái)越不適合作為一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性整體來(lái)歸納。而更重要的是，所謂“定制家居”其實(shí)已經(jīng)不是“九家定制家居上市公司”的專享業(yè)務(wù)。在大家居板塊中，其他家具類上市公司也早已涉足定制業(yè)務(wù)——請(qǐng)注意“早已”兩字，比如曲美家居(603818.SH)。

　　解構(gòu)。 來(lái)看一下曲美家居的自我定義。曲美家居這樣解釋：首先，是一家主要從事中高檔民用家具及配套家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，為消費(fèi)者提供全屋家具和家居用品解決方案的公司;其次，是行業(yè)內(nèi)少數(shù)具備全品類家具產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)和生產(chǎn)能力的品牌家居企業(yè)。

　　盡管，曲美家居從沒有宣稱自己是所謂的定制家居公司，但事實(shí)上它不僅“是”，而且早已“侵入”了“九家定制家居上市公司”所在的市場(chǎng)。

　　曲美家居于2015年實(shí)現(xiàn)上市，盡管上市后三年內(nèi)，未明確將其主營(yíng)業(yè)務(wù)命名為定制家居，但并不掩飾自己對(duì)定制家居的“戰(zhàn)略野心”——“要為用戶提供功能個(gè)性化與美學(xué)相結(jié)合的定制家居解決方案。”

　　2018年，曲美家居正式將定制家居業(yè)務(wù)納入其主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，只是名稱上采取了較保守的稱呼“定制家具”。根據(jù)當(dāng)年的財(cái)報(bào)顯示，該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為5.94億。其后的2019～2021年，曲美家居來(lái)自“定制家具”業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)有序的增長(zhǎng)，分別為7.26億、7.85億、8.47億。

　　對(duì)比九家定制家居上市公司市值排名中最末尾的皮阿諾、我樂家居、頂固集創(chuàng)有關(guān)定制家居業(yè)務(wù)(部分業(yè)務(wù)合并計(jì)算)在2020～2021年的業(yè)績(jī)比對(duì)，曲美家居“定制家具”的收入規(guī)模完全可和此三家進(jìn)行分庭抗禮。須知，“定制家具”業(yè)務(wù)還僅僅只是曲美家居多項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)中的一項(xiàng)。

　　除曲美家居之外，家居類上市公司中，還包括顧家家居(603816.SH)、美克家居(600337.SH)、德爾未來(lái)(002631.SZ)等，均涉及定制家居業(yè)務(wù)。實(shí)際上，在家居、家具行業(yè)中，其實(shí)早已形成了“無(wú)定制，不家居”的解構(gòu)現(xiàn)實(shí)，因此，所謂九家定制家居上市公司控制的市場(chǎng)格局已經(jīng)不存在，而是“集體定制、充分競(jìng)爭(zhēng)”。