供給側(cè)改革沖擊制造業(yè) 財政政策需加大刺激

　　PMI為采購經(jīng)理指數(shù)，PMI指數(shù)50為榮枯分水線。當(dāng)PMI大于50時，說明經(jīng)濟在發(fā)展，當(dāng)PMI小于50時，說明經(jīng)濟在衰退。招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒表示，季節(jié)性因素是1月制造業(yè)PMI繼續(xù)下跌的重要原因。臨近春節(jié)，制造業(yè)進入生產(chǎn)淡季。1月生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比下降0.8%至51.4%，降幅達(dá)到近期最高水平。分行業(yè)看，大型和中型企業(yè)PMI降幅均為0.6個百分點，而小型企業(yè)PMI逆勢回升也能反映季節(jié)性因素的影響。

　　受國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)下行和近期全球金融市場動蕩影響，總需求的低迷也困擾制造業(yè)企業(yè)。1月新訂單指數(shù)僅為49.5%，創(chuàng)下2012年10月以來的最低水平，新出口訂單環(huán)比也小幅下降。值得注意的是，1月原材料庫存指數(shù)為46.8%，環(huán)比下降0.8%，反映制造業(yè)企業(yè)受去產(chǎn)能影響主動減少原材料備貨;產(chǎn)成品庫存指數(shù)為44.6%，反映制造業(yè)企業(yè)加快去庫存進程。

　　謝亞軒表示，總體看，1月制造業(yè)PMI創(chuàng)近期新低表明國內(nèi)制造業(yè)面臨較大的經(jīng)營困境，預(yù)計1季度GDP增速將進一步下滑。供給側(cè)改革短期將較為明顯地沖擊制造業(yè)企業(yè)，因此總需求管理不能缺位，財政政策需要更大力度的刺激。民生證券宏觀團隊也認(rèn)為，持續(xù)的貨幣寬松和穩(wěn)增長并沒有改變經(jīng)濟下行趨勢，僅靠貨幣寬松無法解決周期性問題，供給側(cè)改革取得效果之前，經(jīng)濟仍有下行壓力。

　　實現(xiàn)供給側(cè)改革 防水材料企業(yè)需扳倒攔路大山

　　面對行業(yè)洗牌的加劇，防水材料行業(yè)也亟需淘汰落后產(chǎn)能，進行產(chǎn)業(yè)升級。只是防水材料行業(yè)要想實現(xiàn)供給側(cè)改革，就必須要解決產(chǎn)能過剩、庫存還有債務(wù)這三座大山。

　　在防水材料行業(yè)有這樣的聲音，今年中國GDP增長率為7%，明年中國GDP進入6%增長的可能性非常大，明年是防水材料行業(yè)最困難時期，往后會有所改善，因為中國GDP增長率從6%跌至5%，甚至更低的可能性非常小。這一說法對GDP增長率的預(yù)測正確性非常大，但防水材料行業(yè)的形勢判斷未必準(zhǔn)確。“十三五”期間，國家經(jīng)濟的重點之一是化解房地產(chǎn)產(chǎn)能過剩，消除庫存和降低企業(yè)債務(wù)，這意味著房地產(chǎn)占我國的經(jīng)濟比重將降低，與之相關(guān)行業(yè)的市場隨之下降。防水材料行業(yè)的洗牌很有可能持續(xù)5年左右，企業(yè)倒閉、被兼并的現(xiàn)象會增多。

　　防水材料占中國經(jīng)濟比重較小，不可能會像房地產(chǎn)行業(yè)一樣需要政府下大力氣干預(yù)，市場洗牌倒逼行業(yè)供給側(cè)改革成為可能。從今年防水材料形勢觀察，引發(fā)企業(yè)倒閉的導(dǎo)火索是企業(yè)債務(wù)。關(guān)于銀行貸款問題，不少企業(yè)反應(yīng)，中小企業(yè)的貸款現(xiàn)象是普遍存在的，這也意味著危機隨時可能會引發(fā)，而債務(wù)只是引發(fā)洗牌因素之一。對防水材料行業(yè)的供給側(cè)改革也不必感到恐慌，這是防水材料制造向研發(fā)轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。