2020年，是環(huán)保產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)寒冬后啟航的一年。

　　此前很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，補(bǔ)貼退坡、環(huán)保趨嚴(yán)和債務(wù)壓力等也限制了環(huán)保民企在原有路徑上繼續(xù)狂奔。

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　　隨著“資管新規(guī)”和PPP清庫(kù)等工作的實(shí)施，環(huán)保產(chǎn)業(yè)中此前由于早期大幅擴(kuò)張導(dǎo)致的資金壓力進(jìn)一步升高。

　　一個(gè)典型的問(wèn)題就是，企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的增長(zhǎng)，趕不上營(yíng)收和利潤(rùn)的增速。

　　環(huán)保行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，具有資金需求量大、投資回報(bào)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。

　　光大證券研報(bào)分析稱(chēng)，環(huán)保項(xiàng)目是政府支付周期長(zhǎng)、保本微利的項(xiàng)目。環(huán)保行業(yè)項(xiàng)目大量來(lái)源于政府機(jī)構(gòu)，國(guó)資往往具備更強(qiáng)的項(xiàng)目拿單、市場(chǎng)開(kāi)拓能力。

　　針對(duì)單體規(guī)模較大的項(xiàng)目，國(guó)資突出的資金實(shí)力疊加民企的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，能夠形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的協(xié)同效應(yīng)。

　　而民營(yíng)環(huán)保企業(yè)融資渠道相對(duì)較窄、融資成本高、融資周期不匹配等問(wèn)題一直存在。

　　這也決定了環(huán)保行業(yè)“逆向混改”通常分為三步：

　　從國(guó)資救命到國(guó)資控股;

　　國(guó)資民資如何合作;

　　國(guó)資主導(dǎo)生態(tài)基建投資，民資發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)。

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　　換句話(huà)說(shuō)，國(guó)資入股或者說(shuō)民企創(chuàng)立者放棄公司控股權(quán)，很多是不得已而為之的行為。

　　如三聚環(huán)保、雪浪環(huán)境、永清環(huán)保、錦江環(huán)境等，也都根據(jù)已有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和背后的國(guó)資支持，經(jīng)營(yíng)策略正在發(fā)生變化。

　　另?yè)?jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，多家環(huán)保企業(yè)引入國(guó)資后，盈利水平、融資能力改善明顯，已逐步開(kāi)啟資源整合步伐。

　　而通過(guò)與民營(yíng)環(huán)保企業(yè)的合作，國(guó)企也可以補(bǔ)上自己在相應(yīng)領(lǐng)域的缺口或強(qiáng)化自身的優(yōu)勢(shì)。國(guó)資通過(guò)接盤(pán)方式紓困，讓不少環(huán)保公司“起死回生”，經(jīng)營(yíng)大幅改善。

　　民營(yíng)環(huán)保企業(yè)引入國(guó)有資本有助于解決短期內(nèi)的債務(wù)、質(zhì)押?jiǎn)栴}，有助于在使用融資工具時(shí)，解決增信、擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題。

　　國(guó)資入場(chǎng)后，環(huán)保市場(chǎng)的格局或許有所改變，但后續(xù)如何發(fā)展，還需觀察國(guó)資入場(chǎng)后與企業(yè)的磨合情況。

　　截至目前，有了國(guó)資紓困，不出意外，18家環(huán)保企業(yè)基本上無(wú)退市之憂(yōu)。引入國(guó)資當(dāng)年，民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)金流幾乎均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　但在2020年前三季度，66%的企業(yè)在引入國(guó)資后業(yè)績(jī)凈利潤(rùn)仍為負(fù)增長(zhǎng)。

　　因而環(huán)保民企攜手國(guó)資后，如何把握期望值與現(xiàn)實(shí)之間的平衡點(diǎn)，成了當(dāng)前發(fā)展的新命題。

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　　從整個(gè)行業(yè)看，在明顯看到全行業(yè)盈利能力改善前，國(guó)資入股環(huán)保企業(yè)或者是增大持股比例的趨勢(shì)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2018年至今，已有22家民營(yíng)環(huán)保企業(yè)擬引入國(guó)有資本。

　　2020年擬引入國(guó)資的有7家，環(huán)保行業(yè)洗牌速度明顯加快。同樣是在這一年，國(guó)禎、鐵漢相繼易主中節(jié)能，富春環(huán)保實(shí)控人變成了南昌市國(guó)資委，雪浪環(huán)境則被常州新北區(qū)政府入股。

　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，“民企+國(guó)企”的股東背景或成為環(huán)保企業(yè)未來(lái)的重要優(yōu)勢(shì)。

　　國(guó)企新力量加速進(jìn)場(chǎng)，加劇整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和整合的同時(shí)，也在重塑環(huán)保產(chǎn)業(yè)新格局。

　　不同于其他行業(yè)，環(huán)保行業(yè)的特殊性使然，關(guān)乎民生，也是當(dāng)下剛需。

　　環(huán)保行業(yè)對(duì)資金需求較大，而直接融資的熱度回升有望解決行業(yè)資金需求痛點(diǎn)，有望驅(qū)動(dòng)新一輪行業(yè)回暖。

　　當(dāng)前，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，環(huán)保產(chǎn)業(yè)極速上升，行業(yè)“十四五”將有更大的投資潮流。有咨詢(xún)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2020年節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值預(yù)計(jì)達(dá)10萬(wàn)億元。

　　多位業(yè)內(nèi)人士指出，歷經(jīng)前期快速擴(kuò)張、資本驅(qū)動(dòng)的發(fā)展階段之后，環(huán)保產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入進(jìn)化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。

　　現(xiàn)如今，容易治理的、好啃的骨頭都已治理完畢，整個(gè)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入“深耕微利”的時(shí)代。

　　大整合與大洗牌的過(guò)程中，環(huán)保正在走向技術(shù)深耕期，也將會(huì)回歸服務(wù)業(yè)的本質(zhì)。

　　環(huán)保民企首先要明確自身定位，在于針對(duì)不同的細(xì)分領(lǐng)域，依托技術(shù)優(yōu)勢(shì)、精細(xì)管理才是核心。

　　只有擁有自己的硬核之后，才能在這樣一個(gè)宏觀背景下在市場(chǎng)空間中有立足之地。