亞克力潔具業(yè)務(wù)國內(nèi)領(lǐng)先，高端產(chǎn)品具備提價空間，潔具業(yè)績持續(xù)向好。

　　公司是國內(nèi)亞克力潔具領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，擁有兩大產(chǎn)品線，分別是亞克力潔具產(chǎn)品線和亞克力板。亞克力潔具主要產(chǎn)品包括坐便器、淋浴房、浴室柜和浴缸，公司上市后募集產(chǎn)能主要投放于浴室柜和淋浴房。公司在產(chǎn)能快速擴張的同時，產(chǎn)品也具備一定提價空間，高端產(chǎn)品的價格敏感程度相對較低，公司潔具業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健向好。

　　帝王潔具收購歐神諾，更名“帝歐家居”，布局建筑瓷磚，實現(xiàn)強強聯(lián)合

　　歐神諾是建筑陶瓷行業(yè)綜合實力位居前五的企業(yè)，專注于中高端建筑陶瓷的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品線豐富，研發(fā)實力強勁。收購歐神諾后，公司布局建筑瓷磚領(lǐng)域，衛(wèi)浴和瓷磚行業(yè)均高度分散，衛(wèi)浴行業(yè)規(guī)模目前約為1690億元，瓷磚行業(yè)規(guī)模均為4800億元左右，龍頭企業(yè)聯(lián)手，有望實現(xiàn)強強聯(lián)合。

　　高協(xié)同性凸顯合作優(yōu)勢，B、C端實現(xiàn)渠道共享，工裝渠道持續(xù)放量

　　潔具和瓷磚高度互補，產(chǎn)品和客戶服務(wù)具有協(xié)同性，可在同一線下場景中呈現(xiàn)。歐神諾主要客戶是房地產(chǎn)開發(fā)商，包括碧桂園、萬科、恒大，潔具產(chǎn)品零售渠道占比九成以上，雙方合作可以B端和C端實現(xiàn)渠道共享。歐神諾在工程端優(yōu)勢顯著，通過積極開拓新的B端客戶，在快速發(fā)展的瓷磚工程市場中迅速提高市場份額，工裝業(yè)務(wù)持續(xù)放量。

　　攜手邁向大衛(wèi)浴時代，首次覆蓋予以“增持”評級

　　歐神諾 2018 年起正式并表，預(yù)計公司 2018 到 2020 年的營業(yè)收入分別為 39.35億元、 51.80 億元、 65.77 億元， 2018 到 2020 年凈利潤分別為 3.31 億元、 4.44億元、 5.68 億元， 2018 到 2020 年 EPS 分別為 1.55、 2.08、 2.67 元，對應(yīng)的PE 分別為 19.36、 14.44、 11.29 倍。 首次覆蓋，予以“增持”評級。