前不久，馬可波羅披露《首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)》(簡稱“《申報稿》”)，讓我們第一次從公開渠道了解到“行業(yè)老大”馬可波羅近3年的經營情況。最近，《陶業(yè)要聞》對馬可波羅、東鵬控股、蒙娜麗莎、帝歐家居、海鷗住工、惠達衛(wèi)浴、天安新材 7家陶瓷衛(wèi)浴公司近5年公開的數(shù)據(jù)進行匯總整理對比，試圖窺見頭部陶衛(wèi)企業(yè)最近幾年的經營情況。

　　增收不增利，陶企陷入經營困局

　　多家對房地產應收款項進行計提

　　從2021年業(yè)績情況來看，“增收不增利”已成為頭部陶企的普遍現(xiàn)象。雖然7家頭部陶企營業(yè)收入均實現(xiàn)增長，但是歸母凈利潤下滑的有6家。

　　其中，天安新材營業(yè)收入增速最快，增長了137.52%。馬可波羅增速最低，增長了9%。歸母凈利潤方面，7家企業(yè)中，除馬可波羅增長16.23%外，其他6家均出現(xiàn)不同程度下滑，其中下滑最快的是帝歐家居，下降了87.8%;東鵬控股第二，下降81.97%。天安新材是7家企業(yè)中唯一一家凈利虧損的。

　　多家公司在年報中表示，業(yè)績下滑的原因是公司對部分房地產開發(fā)商的應收款項進行單項減值計提。其中，東鵬控股與馬可波羅計提均超過7億元。

　　東鵬控股在2021年年報中表示，公司房地產戰(zhàn)略工程業(yè)務占主營業(yè)務收入的比例約為10%，其中，與某大型房地產企業(yè)的年均業(yè)務量占總銷售額約3%，占利潤額不足5%。目前，公司已停止了與該等房地產行業(yè)客戶除現(xiàn)款結算外的其他訂單業(yè)務。本報告期，公司對該等房地產行業(yè)客戶計提了較為充分的減值準備合計7.72億元。而馬可波羅的《申報稿》也顯示，2021年馬可波羅計提了7.61億元的信用減值。

　　海鷗住工和天安新材在2021年年報中公布了與恒大的債務關系。其中，海鷗住工在2021年年報中表示，因恒大集團及其成員企業(yè)相關應收賬款和應收票據(jù)大面積違約，公司擬對恒大商業(yè)承兌匯票1.07億元做壞賬準備，計提比例47.60%。天安新材在2021年年報中表示，截至2021年12月31日，公司子公司石灣鷹牌、鷹牌陶瓷貿易持有恒大集團的應收款項合計2.86億元，公司管理層對恒大集團及其成員企業(yè)應收款項的可回收性進行了分析評估，認為減值跡象明顯，公司對恒大全部應收款項個別認定單項計提信用減值準備合計2.29億元。

　　此外，在2021年中，惠達衛(wèi)浴大型工程客戶應收賬款4.52億元，其中，壞賬準備2.24億元，計提比例4.97%。蒙娜麗莎壞賬準備余額1.11億元。帝歐家居壞賬準備為3.61億元。

　　7家陶企應收超125億，

　　帝歐家居應收占營收比最高

　　我們對7家陶企2021年的應收情況進行統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，7家上市陶企應收賬款合計達到106.26億元，應收票據(jù)達到19.47億元。

　　其中，應收賬款及票據(jù)總和排名前三的分別為：帝歐家居(37.29億元)、馬可波羅(24.08億元)、蒙娜麗莎(16.76億元)。而應收賬款及票據(jù)占營業(yè)收入比例（簡稱“應收占營收比”）排名前三的分別是：帝歐家居（60.66%）、惠達衛(wèi)浴（36.94%）、天安新材（34.38%）。

　　當我們把近五年的數(shù)據(jù)匯總之后發(fā)現(xiàn)，除帝歐家居外，其他6家上市陶企近5年的應收占營收比均控制在40%以下。

　　歷史資料顯示，2018年1月，帝王潔具完成與佛山歐神諾陶瓷有限公司的重大資產重組交割事項，歐神諾成為帝王潔具的控股子公司。“帝王潔具”于2018年更名“帝歐家居”。2018年，帝歐家居營業(yè)收入從2017年(當年稱”帝王潔具“)的5.34億元增長至43.08億元，但同時，當年的應收占營收比也從2017年17.70%升至40.16%。從2018年-2021年，帝歐家居應收占營收比呈現(xiàn)逐年上升狀態(tài)，分別為40.16%、45.51%、59.89%、60.66%。

　　此外，惠達衛(wèi)浴在2017年-2019年三年間，應收占營收比增長也比較快，從16.59%增長至37.13%，2019年-2021年3年維持穩(wěn)定，控制在37%上下。

　　而在7家企業(yè)中，馬可波羅、東鵬控股以及海鷗住工在2021年應收占營收比均呈現(xiàn)比較明顯的下滑趨勢。

　　其中，東鵬控股在上市前披露的《首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)》顯示，其2017年應收占營收比為12.12%，2018未公布相關數(shù)據(jù)，2020年呈現(xiàn)小高峰達到25.15%，2021年下滑至18.75%，是7家企業(yè)中應收占營收比最少的。海鷗住工也在2020年呈現(xiàn)小高峰達到35.45%，2021年下滑至27.05%。

　　馬可波羅在其披露的《首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)》中顯示，從2019年-2021年，應收占營收比分別為38.20%、35.65%、25.71%。

　　7家陶企中，蒙娜麗莎應收的情況相對較好，近5年的應收占營收比基本穩(wěn)定在25%以下。

　　另外，天安新材近5年的應收占營收比也維持較為穩(wěn)定的狀態(tài)。即使2021年，天安新材收購鷹牌集團，營業(yè)收入從2020年的8.69億元增長至2021年的20.65億元，但應收占營收比未有大幅變動，僅增長了不到2%。

　　應收情況以及走勢，可以從側面反應了各個陶企近幾年工程渠道的占比以及經營思路，在樓市頻繁暴雷的今天，工程渠道應該如何運營，成為了每個企業(yè)需要重點思考的問題，希望大家可以盡快擺脫工程渠道的“泥潭”。