前不久，馬可波羅披露《首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)》(簡(jiǎn)稱“《申報(bào)稿》”)，讓我們第一次從公開(kāi)渠道了解到“行業(yè)老大”馬可波羅近3年的經(jīng)營(yíng)情況。最近，《陶業(yè)要聞》對(duì)馬可波羅、東鵬控股、蒙娜麗莎、帝歐家居、海鷗住工、惠達(dá)衛(wèi)浴、天安新材 7家陶瓷衛(wèi)浴公司近5年公開(kāi)的數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總整理對(duì)比，試圖窺見(jiàn)頭部陶衛(wèi)企業(yè)最近幾年的經(jīng)營(yíng)情況。

　　增收不增利，陶企陷入經(jīng)營(yíng)困局

　　多家對(duì)房地產(chǎn)應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行計(jì)提

　　從2021年業(yè)績(jī)情況來(lái)看，“增收不增利”已成為頭部陶企的普遍現(xiàn)象。雖然7家頭部陶企營(yíng)業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但是歸母凈利潤(rùn)下滑的有6家。

　　其中，天安新材營(yíng)業(yè)收入增速最快，增長(zhǎng)了137.52%。馬可波羅增速最低，增長(zhǎng)了9%。歸母凈利潤(rùn)方面，7家企業(yè)中，除馬可波羅增長(zhǎng)16.23%外，其他6家均出現(xiàn)不同程度下滑，其中下滑最快的是帝歐家居，下降了87.8%;東鵬控股第二，下降81.97%。天安新材是7家企業(yè)中唯一一家凈利虧損的。

　　多家公司在年報(bào)中表示，業(yè)績(jī)下滑的原因是公司對(duì)部分房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行單項(xiàng)減值計(jì)提。其中，東鵬控股與馬可波羅計(jì)提均超過(guò)7億元。

　　東鵬控股在2021年年報(bào)中表示，公司房地產(chǎn)戰(zhàn)略工程業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例約為10%，其中，與某大型房地產(chǎn)企業(yè)的年均業(yè)務(wù)量占總銷售額約3%，占利潤(rùn)額不足5%。目前，公司已停止了與該等房地產(chǎn)行業(yè)客戶除現(xiàn)款結(jié)算外的其他訂單業(yè)務(wù)。本報(bào)告期，公司對(duì)該等房地產(chǎn)行業(yè)客戶計(jì)提了較為充分的減值準(zhǔn)備合計(jì)7.72億元。而馬可波羅的《申報(bào)稿》也顯示，2021年馬可波羅計(jì)提了7.61億元的信用減值。

　　海鷗住工和天安新材在2021年年報(bào)中公布了與恒大的債務(wù)關(guān)系。其中，海鷗住工在2021年年報(bào)中表示，因恒大集團(tuán)及其成員企業(yè)相關(guān)應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)大面積違約，公司擬對(duì)恒大商業(yè)承兌匯票1.07億元做壞賬準(zhǔn)備，計(jì)提比例47.60%。天安新材在2021年年報(bào)中表示，截至2021年12月31日，公司子公司石灣鷹牌、鷹牌陶瓷貿(mào)易持有恒大集團(tuán)的應(yīng)收款項(xiàng)合計(jì)2.86億元，公司管理層對(duì)恒大集團(tuán)及其成員企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)的可回收性進(jìn)行了分析評(píng)估，認(rèn)為減值跡象明顯，公司對(duì)恒大全部應(yīng)收款項(xiàng)個(gè)別認(rèn)定單項(xiàng)計(jì)提信用減值準(zhǔn)備合計(jì)2.29億元。

　　此外，在2021年中，惠達(dá)衛(wèi)浴大型工程客戶應(yīng)收賬款4.52億元，其中，壞賬準(zhǔn)備2.24億元，計(jì)提比例4.97%。蒙娜麗莎壞賬準(zhǔn)備余額1.11億元。帝歐家居壞賬準(zhǔn)備為3.61億元。

　　7家陶企應(yīng)收超125億，

　　帝歐家居應(yīng)收占營(yíng)收比最高

　　我們對(duì)7家陶企2021年的應(yīng)收情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，7家上市陶企應(yīng)收賬款合計(jì)達(dá)到106.26億元，應(yīng)收票據(jù)達(dá)到19.47億元。

　　其中，應(yīng)收賬款及票據(jù)總和排名前三的分別為：帝歐家居(37.29億元)、馬可波羅(24.08億元)、蒙娜麗莎(16.76億元)。而應(yīng)收賬款及票據(jù)占營(yíng)業(yè)收入比例（簡(jiǎn)稱“應(yīng)收占營(yíng)收比”）排名前三的分別是：帝歐家居（60.66%）、惠達(dá)衛(wèi)浴（36.94%）、天安新材（34.38%）。

　　當(dāng)我們把近五年的數(shù)據(jù)匯總之后發(fā)現(xiàn)，除帝歐家居外，其他6家上市陶企近5年的應(yīng)收占營(yíng)收比均控制在40%以下。

　　歷史資料顯示，2018年1月，帝王潔具完成與佛山歐神諾陶瓷有限公司的重大資產(chǎn)重組交割事項(xiàng)，歐神諾成為帝王潔具的控股子公司。“帝王潔具”于2018年更名“帝歐家居”。2018年，帝歐家居營(yíng)業(yè)收入從2017年(當(dāng)年稱”帝王潔具“)的5.34億元增長(zhǎng)至43.08億元，但同時(shí)，當(dāng)年的應(yīng)收占營(yíng)收比也從2017年17.70%升至40.16%。從2018年-2021年，帝歐家居應(yīng)收占營(yíng)收比呈現(xiàn)逐年上升狀態(tài)，分別為40.16%、45.51%、59.89%、60.66%。

　　此外，惠達(dá)衛(wèi)浴在2017年-2019年三年間，應(yīng)收占營(yíng)收比增長(zhǎng)也比較快，從16.59%增長(zhǎng)至37.13%，2019年-2021年3年維持穩(wěn)定，控制在37%上下。

　　而在7家企業(yè)中，馬可波羅、東鵬控股以及海鷗住工在2021年應(yīng)收占營(yíng)收比均呈現(xiàn)比較明顯的下滑趨勢(shì)。

　　其中，東鵬控股在上市前披露的《首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)》顯示，其2017年應(yīng)收占營(yíng)收比為12.12%，2018未公布相關(guān)數(shù)據(jù)，2020年呈現(xiàn)小高峰達(dá)到25.15%，2021年下滑至18.75%，是7家企業(yè)中應(yīng)收占營(yíng)收比最少的。海鷗住工也在2020年呈現(xiàn)小高峰達(dá)到35.45%，2021年下滑至27.05%。

　　馬可波羅在其披露的《首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)》中顯示，從2019年-2021年，應(yīng)收占營(yíng)收比分別為38.20%、35.65%、25.71%。

　　7家陶企中，蒙娜麗莎應(yīng)收的情況相對(duì)較好，近5年的應(yīng)收占營(yíng)收比基本穩(wěn)定在25%以下。

　　另外，天安新材近5年的應(yīng)收占營(yíng)收比也維持較為穩(wěn)定的狀態(tài)。即使2021年，天安新材收購(gòu)鷹牌集團(tuán)，營(yíng)業(yè)收入從2020年的8.69億元增長(zhǎng)至2021年的20.65億元，但應(yīng)收占營(yíng)收比未有大幅變動(dòng)，僅增長(zhǎng)了不到2%。

　　應(yīng)收情況以及走勢(shì)，可以從側(cè)面反應(yīng)了各個(gè)陶企近幾年工程渠道的占比以及經(jīng)營(yíng)思路，在樓市頻繁暴雷的今天，工程渠道應(yīng)該如何運(yùn)營(yíng)，成為了每個(gè)企業(yè)需要重點(diǎn)思考的問(wèn)題，希望大家可以盡快擺脫工程渠道的“泥潭”。