32年的發(fā)展歷史，萬(wàn)家樂(lè)締造了很多傳奇故事。1985年，萬(wàn)家樂(lè)前身廣東省石油氣具發(fā)展有限公司注冊(cè)，1992年成立廣東萬(wàn)家樂(lè)股份有限公司，1994年萬(wàn)家樂(lè)在深交所主板掛牌上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括輸變電設(shè)備(以下稱：輸配電設(shè)備)，燃?xì)庥镁�，最�?001年年報(bào)中披露，全年?duì)I收11.23億元，輸配電設(shè)備在主營(yíng)占比62.56%，燃?xì)庥镁咧饕�指熱水器業(yè)務(wù)，占比37.40%。

　　萬(wàn)家樂(lè)的首次跌入“谷底”，近10億的虧損

　　2001年萬(wàn)家樂(lè)營(yíng)收呈上揚(yáng)趨勢(shì)，主營(yíng)收入11.23億元，同比增長(zhǎng)6.17%，但凈利潤(rùn)虧損-9.78億元，據(jù)萬(wàn)家樂(lè)2001年年報(bào)解釋，主要源于“對(duì)涉訴擔(dān)保預(yù)計(jì)負(fù)債2.86億”、“計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備6.66億”、“媒體對(duì)萬(wàn)家樂(lè)炒作經(jīng)營(yíng)虧損1.87億”，無(wú)奈萬(wàn)家樂(lè)將名下11.51萬(wàn)平方米土地使用權(quán)抵頂3.07億元欠款，轉(zhuǎn)讓廣東聯(lián)合包裝46%股權(quán)。

　　2002年萬(wàn)家樂(lè)重抓債務(wù)重組，就公司債務(wù)問(wèn)題取得階段性進(jìn)展，緩解了公司資金壓力。另一方面，深入開(kāi)展“降本增效”，強(qiáng)化ERP系統(tǒng)研發(fā)，公司員工較上年減少1218人(2001年員工數(shù)：3604人);在產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)方面，萬(wàn)家樂(lè)自主研發(fā)高火力、高效率“雙高火”燃?xì)庠睿�開(kāi)啟中國(guó)菜廚電先河，這也是萬(wàn)家樂(lè)從燃?xì)鉄崴�器向灶具的首次產(chǎn)品創(chuàng)新，從此貼上了廚衛(wèi)電器的標(biāo)簽。

　　及時(shí)做“減法”，萬(wàn)家樂(lè)回歸正軌

　　值得慶幸的是，2003年萬(wàn)家樂(lè)業(yè)績(jī)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，政策方面是國(guó)家“西氣東輸”工程在2003年進(jìn)入大發(fā)展時(shí)期，拉動(dòng)燃?xì)饩弋a(chǎn)品銷售。公司運(yùn)營(yíng)層面：1)大量引進(jìn)本科及研究生以上人才;2)退出精密機(jī)械裝備產(chǎn)業(yè)，擬1.15億元價(jià)格將旗下三家機(jī)械公司49%股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，償還銀行貸款緩解債務(wù)結(jié)構(gòu)，也使萬(wàn)家樂(lè)更加聚焦輸配電設(shè)備和燃?xì)饩邇纱螽a(chǎn)業(yè);3)同時(shí)繼續(xù)出售土地使用權(quán)抵頂負(fù)債超4億元。

　　資金壓力減少，萬(wàn)家樂(lè)企業(yè)內(nèi)部逐漸恢復(fù)并將精力放在公司產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)方面，2004年成立萬(wàn)家樂(lè)電器生產(chǎn)門禁、指紋識(shí)別鎖具、小家電等。然而好景不長(zhǎng)，原材料價(jià)格大幅上升，尤其是硅鋼片、銅箔、電磁線100%的增長(zhǎng)對(duì)公司原占比超70%的輸配電業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大利潤(rùn)收縮;再加上2005年債務(wù)重組協(xié)議到期集中還款壓力，讓企業(yè)再次進(jìn)入惡性循環(huán)。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)“折翼”，追趕廚衛(wèi)電器市場(chǎng)

　　“盤活抵債土地”，“轉(zhuǎn)讓凈殼”，“稅收返還”，“土地轉(zhuǎn)讓”，萬(wàn)家樂(lè)慢慢恢復(fù)元?dú)狻Ｃ鎸?duì)原材料經(jīng)營(yíng)壓力，“降本增效”的技術(shù)研發(fā)讓萬(wàn)家樂(lè)收獲新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)——干式變壓器。

　　企業(yè)業(yè)績(jī)雖有所增長(zhǎng)，但輸配電行業(yè)已經(jīng)不堪造就，不僅是原材料上漲，由于技術(shù)門檻、進(jìn)入壁壘比較低，干變企業(yè)廠家數(shù)量眾多，地方市場(chǎng)為主;電抗器行業(yè)集中度高，90%市場(chǎng)份額集中在三家電氣公司;箱變產(chǎn)品性能差異不大;中低壓開(kāi)關(guān)市場(chǎng)技術(shù)成熟，同質(zhì)化嚴(yán)重，前途也就并不看好。

　　在燃?xì)饩哳I(lǐng)域，萬(wàn)家樂(lè)主導(dǎo)燃?xì)鉄崴�器雖然有一定的優(yōu)勢(shì)，但燃?xì)鉄崴�器在熱水器市�?chǎng)占比不到一半，而電熱水器市場(chǎng)海爾就已經(jīng)占據(jù)1/3的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額，政策的發(fā)展，消費(fèi)環(huán)境的改變，電熱水器、灶具、抽油煙機(jī)等產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速，萬(wàn)家樂(lè)并未取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　隨著大量新進(jìn)入者的涌入，公司原有的技術(shù)和質(zhì)量的優(yōu)勢(shì)在逐步縮小。2010年，受制于行業(yè)激烈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，原材料成本高位上漲，輸配電產(chǎn)品占公司銷售收入比重減少;2011年萬(wàn)家樂(lè)明確“輸配電業(yè)務(wù)借力發(fā)展、廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)突破發(fā)展”的戰(zhàn)略方向，從“職能型”向“經(jīng)營(yíng)型”，“傳統(tǒng)型”向“服務(wù)型”轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)型過(guò)程中萬(wàn)家樂(lè)廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)發(fā)展比較穩(wěn)定。

　　理想與現(xiàn)實(shí)的差距，剝離廚電業(yè)務(wù)，重拾舊業(yè)

　　2011年，萬(wàn)家樂(lè)重點(diǎn)深入渠道建設(shè)，設(shè)立專賣店487家，全國(guó)專賣店數(shù)達(dá)到1109家，次年萬(wàn)家樂(lè)設(shè)立電子商務(wù)部門，后啟動(dòng)電商品牌“Macro貓客”，建立配套售后服務(wù)體系，廚衛(wèi)電器凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)115.13%，廚電產(chǎn)品整體保持4%的增長(zhǎng)率，這個(gè)成績(jī)對(duì)正在轉(zhuǎn)型的萬(wàn)家樂(lè)而言還是不錯(cuò)的，然而回歸到整個(gè)廚電市場(chǎng)，億歐智庫(kù)對(duì)目前4家廚電上市企業(yè)進(jìn)行數(shù)據(jù)整理，萬(wàn)家樂(lè)已經(jīng)明顯丟失了巨頭的光環(huán)，同在燃?xì)饩哳I(lǐng)域緊追不舍的萬(wàn)和也走在了它的前面。

　　2013年，萬(wàn)家樂(lè)向施耐德總部購(gòu)買原合資企業(yè)順特電氣設(shè)備公司10%股權(quán)，萬(wàn)家樂(lè)累計(jì)持有60%股權(quán)，順特電氣設(shè)備公司輸配電業(yè)務(wù)報(bào)表的合并給萬(wàn)家樂(lè)提供了12.66億元的收入，使萬(wàn)家樂(lè)整體業(yè)績(jī)得到提升。即從2013年12月底，萬(wàn)家樂(lè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)恢復(fù)到廚衛(wèi)電器、輸配電設(shè)備生產(chǎn)和銷售。

　　然而回到廚衛(wèi)電器領(lǐng)域，萬(wàn)家樂(lè)并沒(méi)有得到理想增長(zhǎng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)廚衛(wèi)電器已經(jīng)形成，以老板、方太、帥康、華帝為代表的廚衛(wèi)企業(yè)的崛起，海爾、美的等綜合性家電集團(tuán)對(duì)廚衛(wèi)電器的進(jìn)攻。2016年萬(wàn)家樂(lè)年報(bào)中也提到“受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、自身品牌建設(shè)及設(shè)備更新持續(xù)投入不足、電商銷售渠道拓展較遲等因素的影響，報(bào)告期內(nèi)，廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)板塊利潤(rùn)率呈下降趨勢(shì)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有所減弱。”

　　2014、2015、2016年萬(wàn)家樂(lè)的凈利潤(rùn)分別為1.19億元、0.79億元和-0.19億元，廚衛(wèi)電器經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，2016年11月11日，萬(wàn)家樂(lè)發(fā)出重大公告，擬7.5億元將其廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，將對(duì)應(yīng)的廣東萬(wàn)家樂(lè)燃?xì)饩哂邢薰��?00%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給西藏匯順40%股權(quán)和張逸誠(chéng)(萬(wàn)家樂(lè)集團(tuán)董事)60%股權(quán)，2017財(cái)年將不再擁有廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)營(yíng)收。

　　“放棄”廚衛(wèi)電器，聚焦輸配電，進(jìn)軍金融服務(wù)

　　長(zhǎng)達(dá)8年廚電轉(zhuǎn)型之路最終以“失敗”告終，一波三折萬(wàn)家樂(lè)重操舊業(yè)聚焦在輸配電設(shè)備業(yè)務(wù)，除此之外，萬(wàn)家樂(lè)也提出“進(jìn)軍投資供應(yīng)鏈管理、金融服務(wù)業(yè)務(wù)、商業(yè)保理等其他業(yè)務(wù)，持續(xù)推進(jìn)上市公司業(yè)務(wù)優(yōu)化，培育和發(fā)展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，增強(qiáng)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。”

　　對(duì)于強(qiáng)勢(shì)剝離廚電業(yè)務(wù)，萬(wàn)家樂(lè)留下了很多疑問(wèn)，也有不少人對(duì)此進(jìn)行解析。廚電業(yè)務(wù)在這十年里發(fā)生了翻天覆地的變化，在燃?xì)鉄崴�器、電熱水器、灶具、吸油煙機(jī)、消毒柜等細(xì)分行業(yè)已經(jīng)涌現(xiàn)出一批領(lǐng)先品牌和龍頭企業(yè)，這些企業(yè)一方面想方設(shè)法鞏固和提升核心產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，另一方面紛紛開(kāi)始產(chǎn)業(yè)升級(jí)和品類擴(kuò)張，向廚衛(wèi)電器集成供應(yīng)商轉(zhuǎn)變，同時(shí)大型綜合家電企業(yè)跨界整合和產(chǎn)業(yè)鏈重組，萬(wàn)家樂(lè)沒(méi)有及時(shí)趕上廚電行業(yè)發(fā)展勢(shì)能，成功逆襲的機(jī)遇很小。