兔寶寶今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)不大樂觀，歸屬于上市公司股東的凈利潤預計下滑六成以上，其中原因既包括受到疫情因素復工延遲的影響，也有企業(yè)頻繁收購導致的業(yè)績拖累。

　　另外，兔寶寶近年來增加了品牌授權(quán)業(yè)務，但這一業(yè)務由于監(jiān)管難題，有可能會影響到品牌形象。近年來的頻繁收購，也在一定程度上影響著兔寶寶的現(xiàn)金流。

　　上半年凈利下滑

　　來自兔寶寶的2020年半年度業(yè)績預告顯示，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為0.4-0.5億元，比上年同期下滑68.25%-60.31%。

　　兔寶寶解釋稱，受新冠肺炎疫情影響，公司及公司上下游企業(yè)復工延遲，剔除青島裕豐漢唐木業(yè)有限公司并表收入，公司上半年營業(yè)收入同比下滑約14%。公司于今年1月將青島裕豐漢唐木業(yè)有限公司納入公司合并報表，該公司主營工程類業(yè)務，業(yè)績表現(xiàn)具有季節(jié)性，收入確認集中體現(xiàn)在三、四季度，上半年業(yè)務體量較小，利潤貢獻較少。

　　兔寶寶還提到，報告期內(nèi)，公司非經(jīng)常性損益約為-5228萬元，去年同期此項金額為82萬元，主要原因一是公司購買的大自然家居控股有限公司股票產(chǎn)生的公允價值變動損益為-9674萬元;二是由于公司收購裕豐漢唐等對外投資增加，資金需求增加，導致本期理財收入相應減少。

　　兔寶寶證券事務代表告訴《華夏時報》記者，公司在前兩年收購的大自然股份，因為是根據(jù)它的股價變動來確認收益的，所以非經(jīng)常性損益波動會比較大。另外，上半年受到疫情影響，公司終端門店的經(jīng)營情況不理想，下半年這方面都會恢復到正常狀態(tài)。

　　上海易居房地產(chǎn)研究院總監(jiān)嚴躍進告訴《華夏時報》記者，今年家居行業(yè)面臨市場壓力有很多原因，疫情期間商業(yè)零售等都停滯了，家居行業(yè)的需求、整個供應鏈都會受到?jīng)_擊。

　　上海中原地產(chǎn)市場分析師盧文曦在接受《華夏時報》記者采訪時表示，家居企業(yè)近一段時間受到的影響較大，房地產(chǎn)市場不景氣，導致家居市場需求量不高，另外國際市場受到疫情、國際形勢等方面的影響，需求量也受到了一定的沖擊。但利空出盡是利好，未來可能會好轉(zhuǎn)一些。

　　品牌授權(quán)暗藏危機

　　兔寶寶創(chuàng)建于1993年，以浙江為主要產(chǎn)業(yè)基地，是我國具有較大影響力的室內(nèi)裝飾材料綜合服務商，公司股票于2005年5月10日在深圳證券交易所上市交易，主要有林木資源的種植撫育、全球采購到生產(chǎn)、銷售各類板材、地板、木門、衣柜、櫥柜、兒童家居、木皮、膠粘劑等多元化產(chǎn)品。

　　實際上，除了裝飾材料等主營業(yè)務之外，兔寶寶近年來還增加了品牌授權(quán)業(yè)務。僅2019年一年，品牌授權(quán)銷售金額為2.34億元，這一數(shù)字比2018年增加了2.46 %，占到了當年營業(yè)收入比重的5.06%。而品牌授權(quán)這一項業(yè)務的毛利率高達98.49%，可以說是“一本萬利”的生意。相比之下，裝飾材料銷售這一主營業(yè)務的毛利率僅為10.37%。

　　上述證券事務代表表示，品牌使用費是企業(yè)OEM的一種模式，公司其實一直是輕資產(chǎn)化運營的，在全國大概有40多個板材的供應企業(yè)，品牌授權(quán)還是會繼續(xù)做的。

　　但這一業(yè)務也被一些市場聲音解讀為“飲鴆止渴”。盧文曦表示，品牌使用授權(quán)的話，說明企業(yè)原先這個品牌受到市場認可，這算是企業(yè)的一個無形資產(chǎn)。企業(yè)在授權(quán)品牌的過程中，必須要加大產(chǎn)品品質(zhì)標準的監(jiān)管，包括對使用企業(yè)的管控。如果后期監(jiān)管不力，極有可能會出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問題，進而傷害到品牌形象。

　　擴張頻繁資金承壓

　　最近兩年，兔寶寶的并購力度不小。2020年，兔寶寶完成收購裕豐漢唐70%股權(quán)，代價為7億元。2018年7月，兔寶寶完成了香港上市公司大自然家居約18.39%股權(quán)的收購，金額為3.36億元。當年同月，兔寶寶宣布投資建材服務商恒基偉業(yè)的55%股權(quán)，花費2.29億元。除此之外，近兩年兔寶寶的收購資產(chǎn)中還包括法獅龍、龍威新材、五月花木業(yè)等。

　　但這些收購來的資產(chǎn)，有的收購時尚未盈利，收購后也未帶來實際盈利。以裕豐漢唐為例，其2017年、2018年與2019年上半年，凈利潤分別為-3597萬元、4850萬元、-989萬元。2020年一季度報告中提到，公司并購裕豐漢唐今年1月將其納入公司合并報表，一季度業(yè)務體量較小，影響公司凈利潤-1373萬元。在2020年半年度業(yè)績預告中還提到，公司收購裕豐漢唐等對外投資增加，資金需求增加。

　　頻繁的收購以及業(yè)績的不樂觀，兔寶寶的資金正在面臨壓力。其2020年一季度報告顯示，一季度的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少了4.23億元，為-4.73億元，減少845.04%。主要原因是報告期營業(yè)收入下降，銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金同比減少，但購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金同比增加。